油脂行情演繹:危機VS消費,后市先抑后仰

前言：從規律來看，四季度油脂上漲往往是大概率事件，但是9月的暴跌無疑為這一預期前景蒙上了極大的陰影。危機傳導再起波瀾，消費題材有待啟動……在這些因素的影響下，油脂持續疲弱，多還是空？油脂10月的行情將如何演繹？
市場行情回顧：大幅回落，再創新低
總體來看，國內外5個油脂品種，CBOT豆油跌幅最大，達到11.61%;BMD棕櫚油前期下跌幅度較大先行消化，本月跌幅僅為3.81%,成為油脂油料所有品種跌幅最小品種。與外盤有所不同，國內品種中豆油、棕櫚油月跌幅均在10%以上，菜籽油因為有收儲因素支撐，表現也較為堅挺，月跌幅在7-8%.
就油脂形態而言，2011年基本處于重心逐步下移之中，而9月的大幅破位也預示這下行空間依然存在。重點關注四季度的下跌企穩后帶來投資機會，主要還是宏觀經濟環境與本身的基本面因素。
　新年度大豆收儲或延續，國儲庫存依然不高
從去年11月底開始，國家為限制食用油漲價而實施選擇向大型食用油加工企業批量定向銷售低價大豆，先后兩次共實施定價銷售合計562萬噸大豆；8月，國家再度向益海嘉里、中糧、中紡糧油、九三油脂、匯福集團等定向銷售400萬噸，拋儲價大致為3500-3700元/噸。在輪出大豆的同時，新年度菜籽的200萬噸收儲也已經完成，國儲菜油儲備再度恢復到百萬噸以上水平。
整體來看，目前國儲油脂油料整體水平大致處于300-400萬噸，相當于國內兩個月左右油脂消費量（平均水平，暫不考慮消費旺季），這一水平相比之前并不算高，還需要關注今年秋季大豆收儲情況。筆者認為。從歷年收儲情況來看，國家延續收儲概率較高，參照菜油收儲情況，預計對油廠補貼繼續取消，收儲價格可能與目前現貨價格大致相近，即在2.05-2.1元/斤左右（即4100-4200元/噸）。
據記者了解，目前市場供應主要來自國內菜籽壓榨及國家拋儲，菜籽油現貨市價約為10100元/噸。
隨著新季菜籽上市時節逐漸臨近，油廠積極出貨的意向愈發明顯，在菜籽減產的預期之下，資金周轉有限的小型油廠紛紛回籠資金以備搶購新季菜籽，因此菜油價格表現偏弱，市場高報低走現象較為突出。
同時，受連續拋儲的影響，菜油現貨市場報價一直保持穩定狀態，缺乏上行動力。昨日，鄭州期貨交易所菜籽油9月期貨現跌2.16%,報10242元/噸。
鞠卓君預計，國家連續不斷的調控政策繼續給油脂現貨市場施壓，油脂價格上行難度加大，特別是菜油價格更直接受到拋儲帶來的壓力，短期內偏弱走勢仍有望延續。皮明貴也認為，由于國家調控的緣故，5月底之前油價應該是上下小幅震蕩，不會出現大幅度漲價情況。
與此同時，國家拋售儲備食用油的市場象征意義也不可小覷?！睹咳战洕侣劇酚浾卟稍L一些未獲得拋儲食用油或沒有競買資格的企業時，他們大多表示，具備競買資格的大油脂企業往往占據著大部分市場份額，如果他們出貨價格穩定或者下降，中小企業很難提價。
不過，鞠卓君表示，不管如何，隨著國儲庫存數量越來越少，繼續拋售會造成的調控力度會越來越弱，對當面控制物價的力度也在減弱。他進一步判斷，今年國家頻繁拋售菜籽油，且成交率一直很高，整個菜籽油國儲下降非?？?，國儲可能會從市場重新購入，另外，接下來國家可能會改為拋售豆油。
　菜豆棕強弱有別，未來消費有待啟動
統計局數據顯示，中國8月精制食用植物油產量為428萬噸，同比增加32.2%;1-8月精制食用植物油產量為2714萬噸，同比增加20.7%.食用油產量的提高意味著油廠加大開工力度，油廠的開工率較前期的20-30%有明顯增加，目前油廠停工主要因為原料不足問題；加上目前生豬存欄恢復較慢，油廠挺油心態強于挺粕，油脂中菜油表現猶為堅挺；棕櫚油受進口因素影響，隨期貨行情波動較大。
由于四季度是國內傳統消費大季，市場對于未來油脂消費有著相對較好預期。據調查，從11月上旬開始，春節旺季將會再次啟動，持續時間比中秋旺季長，消費量會比中秋旺季增長1.2-1.5倍。因此，單就消費角度而言，油脂相對于豆類有較強上漲動能。